近日，穆迪在其發(fā)布的《中國房地產(chǎn)市場(chǎng)焦點(diǎn)：新融資渠道管控下開(kāi)發(fā)商杠桿水平將改善》報告中稱(chēng)，隨著(zhù)開(kāi)發(fā)商加快收入確認和債務(wù)增長(cháng)放緩，中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的杠桿水平有望改善，盡管利潤率將收窄。

　　穆迪助理副總裁兼分析師楊昱穎表示，受穩健的住房需求和經(jīng)濟增速回升的推動(dòng)，合約銷(xiāo)售額增長(cháng) (以3個(gè)月移動(dòng)平均值) 從6月份的9.4%和7月份的15.1%和上升至8月份的18.9%。這些因素也將支持銷(xiāo)售在未來(lái)6-12個(gè)月溫和增長(cháng)。

　　報告顯示，對受評開(kāi)發(fā)商而言，過(guò)去2-3年穩健的合約銷(xiāo)售將支持其收入增長(cháng)。不過(guò)，隨著(zhù)對新借款渠道的監管收緊，它們的債務(wù)增速將較2019年的高位水平顯著(zhù)放緩。

　　穆迪預計，開(kāi)發(fā)商的加權平均收入/調整后債務(wù)比率將從2019年全年的63%和截至2020年6月30日12個(gè)月的62%改善至2020-21年的66%-72%。然而，由于單位土地成本上升和房?jì)r(jià)控制政策，開(kāi)發(fā)商的加權平均毛利潤率將從2019年全年的31%和截至2020年6月30日12個(gè)月的29% 收窄至2020年和2021年全年的28%左右。

　　受2020年第二季度以來(lái)房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖以及在岸和離岸市場(chǎng)發(fā)行再融資債券的支撐，穆迪針對中國受評高收益開(kāi)發(fā)商的8月亞洲流動(dòng)性壓力分項指標基本穩定在20.3%。

　　此外，報告預計，受評開(kāi)發(fā)商的再融資需求依然較高，自2020年10月1日起的12個(gè)月內，約有556億美元的在岸債券和約472億美元的離岸債券到期或可回售。盡管開(kāi)發(fā)商仍可通過(guò)發(fā)行離岸和在岸債券進(jìn)行再融資，但新貸款將受到更嚴格的監管審查，這有利于信用質(zhì)量良好的開(kāi)發(fā)商。(王仁宏)